中郵證券有限責任公司李帥華,楊豐源近期對紫金礦業進行研究并發布了研究報告《受益金銅價格高位，Q3業績釋放符合預期》，本報告對紫金礦業給出買入評級期貨配資平臺，當前股價為18.05元。
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紫金礦業(601899)
Q3歸母凈利潤為92.73億元，環比增5.09%
公司24年10月18日發布三季報。2024年Q1-Q3實現營業收入2303.96億元，YOY2.39%，歸母凈利潤243.57億元，YOY50.68%，Q3營收799.80億元，YOY7.11%，環比增5.74%，歸母凈利潤92.73億元，YOY58.17%，環比增5.09%，再次創造歷史最好的單季度業績
產量：銅金產量環比提升支撐利潤
2024年Q1-Q3，公司礦產金產量54.27噸、礦山銅78.95萬噸，與上年同期比較分別變動了8.33%、4.67%；2024Q3，公司礦產金產量為18.86噸，環比Q2提升了1.39%，礦產銅產量為27.09萬噸，環比Q2提升了5.85%。金銅價格持續高位的情況下，公司產量繼續釋放，支撐利潤歷史新高。
成本：Q3成本環比基本持平，體現優良運營能力
成本控制是礦山競爭能力的重要體現。2023年以來，紫金礦業加快構建具有紫金特色的全球運營管理體系，攻堅海外項目等重點領域成本控制，“控本”工作逐漸顯現出“增效”成果。2024年Q1-Q3，公司銅精礦單位銷售成本為18751元/噸，同比減少了4.16%；金精礦單位銷售成本為155.06元/g，同比減少0.54%。2024年Q3，公司繼續保持了優秀的成本控制能力，各項成本與24Q2基本持平：公司銅精礦單位銷售成本為19105元/噸，環比提升了2.64%；金精礦單位銷售成本為161.85元/g，環比提升了3.31%（環比提升部分原因或因人民幣Q3升值導致，總體成本控制依然優秀）。在地緣政治持續擾動，民族資源主義抬頭的大背景下，公司積極降本增效，控制成本釋放利潤實屬難能可貴。我們認為，優秀的成本控制能力可以降低大宗商品價格波動帶來的利潤波動率，是礦企提升估值的重要力量，紫金礦業成本控制能力得到持續驗證，未來有望提升估值水平，詳見我們之前發布的《紫金礦業：全球領先的銅金礦石服務提供商，估值有望提升》
收購加納Akyem金礦，全球化布局更進一步
2024年10月9日，紫金礦業境外全資子公司金源國際擬出資10億美元收購紐蒙特黃金持有的加納Akyem金礦項目100%權益。21-23年該礦山黃金產量分別為11.9/13.1/9.2噸，公司預計通過進一步的勘查、經濟技術重新評價以及技術改造，該項目資源儲量和產量均有進一步提升的空間。收購Akyem金礦有利于進一步增厚公司黃金板塊的資源儲備，快速提高公司礦產金產量，助力公司未來五年規劃產量目標的實現。
盈利預測
我們預計2024-2026年，隨著金銅價格持續強勢，紫金礦業各個項目穩定投產，成本控制能力持續驗證，預計紫金礦業營業收入為3483.69/3582.82/3721.43億元.YOY為18.73%/2.85%/3.87%，歸母凈利潤為336.05/392.86/460.93億元，YOY為59.12%/16.90%/17.33%對應PE為14.41/12.33/10.51，維持“買入”評級。
風險提示
銅金價格超預期下跌，公司項目進度不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券拜俊飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.51%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利331億，根據現價換算的預測PE為14.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級21家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為20.95。
以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
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