太平洋證券股份有限公司張世杰,李玨晗,羅平近期對立訊精密進行研究并發布了研究報告《收購汽車線纜巨頭，加快布局汽車業務全球化》，本報告對立訊精密給出買入評級，當前股價為45.76元。
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立訊精密(002475)
事件：立訊精密9月14日發布公告《關于收購LeoniAG及其下屬全資子公司股權的公告》，公司擬通過此次股權交易，收購LeoniAG（萊尼公司）的50.1%股權及LeoniAG之全資子公司LeoniKabelGmbH（LeoniK）的100%股權。立訊精密全資子公司香港立訊與控股子公司匯聚科技共同設立新加坡匯聚，新加坡匯聚將以3.2億歐元交易對價收購LeoniK100%股權。公司之全資子公司新加坡立訊將以2.05億歐元交易對價收購L2-Beteiligungs持有的LeoniAG50.1%股權，LeoniAG剩余49.9%股權繼續由L2-Beteiligungs持有。
收購德國汽車線纜巨頭，符合汽車領域長期發展戰略。公司此次所收購的交易標的LeoniAG公司是一家全球性的電線電纜和線束系統解決方案供應商，業務涵蓋汽車制造、通信和醫療設備等多個行業。LeoniAG旗下包含兩大核心業務，分別是AutomotiveCableSolutionsDivision（ACS業務或“汽車電纜事業部”）和WiringSystemDivision（WSD業務或“線束系統事業部”）。其中，ACS業務的主要運營主體為LeoniK，WSD業務的主要運營主體為LeoniAG另一全資子公司LeoniBordnetzeSysteme（LeoniB）。在本次交易前，LeoniB旗下擁有4家運營ACS業務的全資子公司LeonischeHolding,Inc.、LeoniCable,Inc.、LeoniCableS.A.deC.V.和LeoniCabledeChihuahuaS.A.，為確保本次交易的順利進行，LeoniAG之唯一股東L2-BeteiligungsGmbH將促使上述4家公司在股權交割日前按業務板塊完成對下屬子公司的資產重組。根據公告披露，LeoniAG2023年及1Q2024未經審計收入分別546,241.24/129,057.47萬歐元，凈利潤分別-12,809.30/164.37萬歐元，凈資產分別71,866.56/71,404.57萬歐元。LeoniK2023年及1Q2024未經審計收入分別146,405.08/36,299.15萬歐元，凈利潤分別-1328.18/657.93萬歐元，凈資產分別39,037.03/37,748.80萬歐元。借助此次收購，公司有望通過整合被收購公司在海外經營多年積累的供應鏈、市場等資源，為自身全球化布局賦能，進一步增強公司在海外開展業務的競爭力和本地化程度。并且，雖然被收購公司短期盈利能力較弱，但我們認為，在公司取得被收購公司管理控制權之后，有望通過與自身業務的協同發展，持續改善被收購公司的盈利狀況，為集團整體的發展積蓄動能。
投資建議
公司收購德國老牌汽車線纜巨頭，并積極進行被收購企業的重組轉型，展現了公司在汽車領域全球化布局的戰略布局，我們預計公司2024-26年實現歸母凈利潤143.48、181.08、202.04億元，對應PE22.39、17.74、15.90x，維持公司“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；新業務拓展不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券楊洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.91%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利133.97億，根據現價換算的預測PE為24.76。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有33家機構給出評級，買入評級29家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為46.66。
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